一、我国债券市场增长迅速

从2008年金融危机后，在金融自由化与“经济增长保8”思想的影响下，我国债券市场规模逐年增涨，公司债、中票、短融资、城投债等各类债券型金融产品各领发展浪潮。根据公开数据整理，截至2018年10月末，我国债券市场余额达到83.8万亿元，位居全球第三、亚洲第二，公司信用类债券余额位居全球第二、亚洲第一。

二、监管滞后，创新太快

由于历史原因，我国债券市场监管一直存在分割现象，不同的债券品种属于不同监管部门核准或注册，并在不同的债券市场发行和流通，形成了证监会、银行商协会、发改委、交易所，银监会等“多头监管”局面。尽管各部门的监管范围有大致的划分，但监管中的“交叉地带”仍然难以避免。在出现违法违规行为时，谁来管就成了大问题，所以各类债券品种的信息披露违法违规、内幕交易、操纵证券市场以及其他违反证券法的行为进有发生。

三、市场将告别“九龙治水”

当前我国债券发行，主要集中在两个市场。一个是银行间债券市场，另一个是交易所债券市场。央行负责监管银行间债券市场，包括央票、金融债、非金融企业债务融资工具，证监会则监管交易所债券市场，包括公司债、可转债等；财政部负责国债、地方债等。此外，还有发改委负责地方平台公司发行企业债；非金融企业债务融资工具又由中国银行间市场交易商协会实行自律性监管；以及地方金融资产交易所发行的定向融资计划。在如今去杠杆、严防隐性债务风险的大背景下，国务院金融稳定发展委员会统筹各监管机构，希望能够推动债市统一监管，消去因各类市场分割带来的潜在债务风险，提升市场整体抗风险能力。

四、划重点>>统一监管

1、此次，经国务院同意，人民银行、证监会、发展改革委联合发布《关于进一步加强债券市场执法工作有关问题的意见》“以下简称《意见》”，市场呼吁已久的债市监管机制统一最终落地，从债市发展历程来看，这是历史性的时刻。未来将由证监会依法对银行间债券市场、交易所债券市场违法行为开展统一的执法工作。

2、根据文件精神，未来人民银行、证监会、发展改革委实际上要继续按照现行职责分工做好债券市场行政监管。但是文件更是明确赋予了由证监会对所有债券市场开展统一执法工作，“对涉及公司债券、企业债券、非金融企业债务融资工具、金融债券等各类债券品种的信息披露违法违规、内幕交易、操纵证券市场以及其他违反证券法的行为，依据证券法进行认定和行政处罚。

3、债券市场监管的“一致行动人”。监管部门的机构改革正在进行，国家对整顿债券市场的决心力度空前，《意见》指出央行、证监会、发改委、交易商协会等监管机构必须组成对债券市场监督管理的“一致行动人”，借用互联网，大数据等信息处理工具的进步，过去因信息传递不畅等原因导致的监管难题将得到有效解决，所以技术进步是一个重要的前提，债券市场监管“共享信息、统一监管、联合行动”的局面将在2019年正是拉开。

4、对国有发债城投类企业的影响。目前城投债，以及类城投的债券产品在市场上占有最大的规模。我们认为未来信息披露方面将首先会被进一步整顿，再考虑到时年初国家发改委和财政部下发的《关于进一步增强企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风险的通知》，要求城投类企业信用不得挂钩政府信用，城投类企业要融资就必须要独立发展，所以从前端的“发行”到后端的“监管”，不管是从政策导向上，还是市场行为结果上，“城投债信仰"都于2018年走向终结。