引 言

在2024年中央经济工作会议上，习近平总书记进一步阐明2025年政策取向——“稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合”。根据该会议精神指示，明年实施更加积极有为的宏观政策，推动经济持续回升向好，将为防范化解地方政府债务风险创造有利的宏观环境。实施更加积极的财政政策，增加政府债券包括地方专项债规模，扩大投向领域和使用范围，将有效拉动经济增长，增加地方政府资金来源。实施适度宽松的货币政策，将有效降低地方政府债务利率。

目前，我国政府负债率在70%左右，在国际上总体属于较低水平。我国政府债务以内债为主，大部分形成了有效资产，还有很多其他资产和资源可以盘活，政府债务风险总体是可控的。近年来，党中央在防范化解地方政府债务风险方面部署了采取了一系列有力举措，特别是近期新出台了较大规模的增加地方政府债务限额置换存量隐性债务有关政策，地方政府债务风险正在得到有效缓解和管控。落实今年中央经济工作会议精神，要在发展中化债，在化债中发展，有效防范化解地方政府债务风险。

以“城投公司”为代表的地方国有平台企业，作为地方政府债务的核心载体，其发展状况，受到了社会的普遍关注，基于此，中国城盟控股集团（简称“中城盟”）、城盟投融资研究中心、江苏城盟智库城市发展有限公司，应社会期许，如期发布了《2024全国城投公司综合实力研究报告百强排行榜》。本次研究对象为在资本市场发债的3000多家AAA、AA+、AA级市区县级城投公司，需要说明两点，一是由于省级和直辖市（自治区）的影响因素较大，与一般市区县不具可比性，故直属于省级、直辖市（自治区）的城投公司并未作为本次研究对象；二是如果存在母子、控股、参股等关联关系，只把母公司、控股公司、参股公司纳入研究对象，而子公司等均不作为本次研究对象。

结合各城投公司在2024年的经营情况和地方发展情况，参照中城盟《中国城投行业发展数据库系统》（证书号：软著登字第2791848号）中城投公司发展的最新态势，优化了历届排行榜的评价指标，最终形成城投公司百强名录，旨在为城投公司对标学习使用，以期对广大关心城投行业发展的各界同仁志士，提供更加有力的支持与借鉴。

一、研究背景

目前市场上出现的城投公司排名情况，在进行深入研究之后会发现某些不足之处：第一，评价指标单一，例如：仅以资产总额的高低来评价城投公司的排名有失公允，因为资产总额包括负债和所有者权益两部分，如果负债过高，即负债率超过一定水平，城投公司将面临一系列的潜在风险，不利于公司的长久发展；第二，评价指标设计不合理，在对城投公司进行评价时，往往只看重城投公司本身，而轻视地方发展情况和评价模型的合理性，因而导致在设计评价指标时不具有合理性；第三，信用等级参差不一，应该在同等信用级别的基础上对城投公司进行对比分析，其结果才更加真实、客观，如果不考虑信用等级这一因素，很多信用偏低但经营良好的城投公司其发展情况无法真实反映出来。

为了避免上述情况的发生，城盟投融资研究中心以“财务状况、业务运营、融资能力、公司管理、外部因素”等五大评价指标，对相同信用等级的城投公司进行集中研究，以期正确反映市场对城投公司可持续发展能力的评价。

二、研究目的

由于市场对城投公司的研究参差不齐，影响城投公司对市场行情（尤其是资本市场）的判断和长远发展，所以本文的研究目的主要有：第一，客观、公正反映城投公司综合实力的排名情况；第二，为其他城投公司提供适合自己对标学习的标杆企业。

三、研究对象

本次研究对象的范围为2024年1月至2024年12月在资本市场发行过城投债的城投公司，涉及3000多家AAA、AA+、AA市县区级城投公司，如城投、发投、城建、开投、交投、产投、水务、旅投、国控、投融资中心、国资中心等。并结合以下四大特征，选取了相应的城投公司作为研究对象：

（1）出资人为地方政府及其下属机构和单位（主要为省级以下地方政府）；

（2）注资方式是通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立；

（3）主要承担地方政府高度关注的重大公共服务、重大基础设施、重大民生工程等政策性项目和支柱性产业类项目的投资、融资、建设，以及运营职能；

（4）公司在转型发展过程中，不断得到政府财政补贴、税收优惠和国有资产资源注入等多方面的政策性支持。

四、研究内容

（一）对象选取

为了保证研究结果的可靠性，根据信用等级的不同，本文将根据上述条件选取的城投公司划分为三个类别分别进行研究，即依次对信用等级为AAA、AA+和AA三组的市县区级城投公司进行研究，并以综合评分的高低进行前百名排名，具体排名情况可参见文末附录内容。

（二）评价指标

中城盟自主研发的城投公司综合评价指标体系，其目的就是通过定量与定性分析，深入剖析城投公司发展情况，并结合具体指标分析结果，研判城投公司各项实力强弱，为城投公司的可持续发展提供对标平台。

本次的评价指标包括财务状况、业务运营、融资能力、公司管理、外部因素5类一级指标，包括16类二级指标和46类三级指标。

表1 评价指标具体内容

（三）研究方法

本文的研究方法主要有两种：一是利用归纳方法，依据评分的高低将每一组研究对象细分为多个小组进行研究，总结归纳城投公司的发展特性；二是利用对比分析方法，将不同地区的城投公司进行对比分析。通过上述两种方法，尽可能的将研究结果准确、清晰的表达出来。

（四）研究结果

1、AAA级城投公司研究结果

根据评分结果，入围前一百名的AAA级城投公司总数为107家，其中排名前三的城投公司分别是：上海浦东发展（集团）有限公司（77.42）、杭州市城市建设投资集团有限公司（76.93）、东莞市交通投资集团有限公司（75.45）。根据统计得出，AAA级城投公司得分主要集中在[50,60）、[60,70）、[70,80）三个区间，分别有10家、83家、14家，占比分别为9.35%、77.57%、13.08%。

图1 AAA级城投公司得分统计情况

分地区来看，各个地区的AAA级城投公司在数量分布上存在明显差异，图2显示了各省市城投公司的分布情况。按照数量大小，总共分为三个梯度，第一梯度以江苏省和浙江省为代表，AAA级城投公司数量分别为18家、16家；第二梯度以广东省、山东省、上海市、福建省、北京市为代表城投公司数量分别为12家、11家、9家、8家、5家；第三梯度以四川省、河南省、湖北省省等多个地区为代表，城投数量均低于5家。

图2 AAA级城投公司数量分布情况

2、AA+级城投公司研究结果

根据评分结果，入围前一百位的AA+级城投公司数量共106家（不包括市场上显示已并入AAA级母城投公司的AA+级子公司，其应按母公司计入AAA级排名才相对公正），其中排名前三位的城投公司分别是：克拉玛依市城市建设投资发展有限责任公司（72.25）、神木市国有资本投资运营集团有限公司（72.23 ）、晋城市国有资本投资运营有限公司（71.21）。根据统计结果，AA+级城投公司得分主要集中在[60,70），共有88家，占比为83.02%，[50,60）、[70,80]两个区间分别有12家、6家，占比分别为11.32%、5.67%。

图3 AA+级城投公司得分统计情况

分地区来看，下图4显示了各地区AA+级城投公司的分布情况。根据数量的大小，总共分为三个梯度，第一梯度以浙江省、山东省、安徽省、江苏省为代表，AA+级城投公司数量分别为15家、11家、10家、10家；第二梯度以广东省、福建省、山东省、湖北省、四川、新疆为代表，城投公司数量分别为9家、8家、6家、5家、5家、5家；第三梯度以河北省、山西省等多个地区为代表，城投公司数量均低于5家。

图4 AA+级城投公司数量分布情况

3、AA级城投公司研究结果

根据评分结果，进入前一百名的AA级城投公司共有105家（同上，不包括市场上显示已并入AAA级或AA+级母城投公司的AA级子公司），排名前三位的城投公司分别是：上海市普陀区城市建设投资有限公司（72.34）、福建省龙岩市新罗区国有资产经营集团有限公司（70.85）、定远县城乡发展投资集团有限公司（67.17）。根据统计结果，AA级城投公司主要集中在[50,60），共有72家，占比为68.57%， [60,70）共有31家，占比为29.52%，[70,80）共有2家，占比为1.91%。

图5 AA级城投公司得分统计情况

分地区来看，下图6显示了各地区AA级城投公司的分布情况。根据数量的大小，总共分为三个梯度，第一梯度以安徽省、浙江省为代表，AA级城投公司数量分别为13家、12家；第二梯度以广东省、江苏省、福建省、山东省、四川省、湖南省等地区为代表，城投公司数量分别为7家、7家、7家、7家、7家、6家；第三梯度以河南省、江西省等多个地区为代表，城投公司数量均不高于5家。

图6 AA级城投公司数量分布情况

附录