五部委发文鼓励债转股 开渠引水 解渴还需多久
来源：发改委网站
11月19日，发改委等五部委联合印发了《关于鼓励相关机构参与市场化债转股的通知》(以下简称“《通知》”)，鼓励保险公司、私募股权投资基金、外资设立私募股权投资基金等各类机构依法依规积极参与市场化法治化债转股。
城盟点评
1、《通知》从政策上进一步放宽了债转股的实施标准，但是市场上，大部分地方政府隐性债务的资金方为中小银行。由于中小银行资本金不足，流动性管理受限、人员专业水平、转股项目储备等问题，《通知》能否对中小银行产生正向激励作用实际上还很难说，当前省级农商行考虑债转股的非常少。
2、我们认为：现阶段大部分中小银行不会设立债转股公司，很可能仅会与资产管理公司合作，但是市场化债转股的退出问题依然是一个难题，所以目前多数债转股项目往往停留在框架协议上。
3、积极化解隐性债务，去杠杆是必须的，但如果以此为开端，形成运动性债转股风气，不过是把债务主体从政府端转移到了市场端，政府杠杆下降，市场不良提升，一定会是对市场的重大打击。
4、真正实施债转股的关键在于转股项目的设计，债转股本质上也是一种融资行为，我们判断：下阶段会丰富相关金融工具，“可转债”融资会从上市公司进一步放开到普通企业的概率很大。
▼以下为通知全文
关于鼓励相关机构参与市场化债转股的通知
发改办财金〔2018〕1442号
各省、自治区、直辖市及计划单列市、新疆生产建设兵团发展改革委、财政厅，中国人民银行上海总部，中国人民银行各分行、营业管理部、省会（首府）城市中心支行，各银保监局，各证监局：
为有效动员各类社会资本参与市场化债转股，推动市场化债转股扩量提质，按照《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》（国发〔2016〕54号）及附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》（以下简称《指导意见》）相关规定，现就鼓励保险公司、私募股权投资基金等各类机构依法依规积极参与市场化法治化债转股的相关事宜通知如下。
一、允许符合条件的保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理机构设立专门实施机构从事市场化债转股，允许保险业实施机构设立私募股权投资基金开展市场化债转股，实施机构的管理参照《保险资金运用管理办法》、《保险资产管理公司管理暂行规定》、《金融资产投资公司管理办法（试行）》等规定执行。
二、鼓励私募股权投资基金开展市场化债转股业务，私募股权投资基金管理人可以独立开展或与其他机构联合开展市场化债转股项目，资金募集和使用应符合相关监管要求。
三、鼓励银行、信托公司、证券公司、基金管理公司等依法依规发行资产管理产品参与市场化债转股，资金投向和使用应符合相关监管要求，公募资管产品除法律法规和金融管理部门另有规定外不得投资非上市企业股权。
四、鼓励暂未设立实施机构的商业银行利用现有机构开展市场化债转股，允许符合条件的商业银行单独或联合或与其他社会资本发起设立金融资产投资公司。
五、支持外资设立私募股权投资基金开展市场化债转股业务。允许外资依法依规投资入股金融资产投资公司、金融资产管理公司开展市场化债转股。
六、上述各类机构发起或参与市场化债转股的，应按照相关规定向积极稳妥降低企业杠杆率工作部际联席会议（以下简称联席会议）办公室报送项目信息。联席会议办公室根据《指导意见》和《关于做好市场化债转股项目信息报送平台上线相关工作的通知》（发改办财金〔2018〕826号）对市场化债转股项目信息进行管理，并会同相关部门开展监督检查，确保项目合法合规。
国家发展改革委办公厅
人民银行办公厅
财政部办公厅
银保监会办公厅
证监会办公厅
2018年11月13日